Yaklaşık üç on yıl boyunca Japonya olağanüstü düşük faiz oranlarına sahipti ve 2022’den bu yana para birimi zayıflıyor. Bu yılın Temmuz ayında yen ABD doları karşısında ¥163’e gerileyerek 1986’dan bu yana görülen seviyelere ulaştı. Japonya’da yaşayanlar için etkiler, yurt dışına seyahat ederken daha az dolar veya euro almakla sınırlı kalmıyor.
Zayıf yen size neden daha pahalıya patlıyor
Zayıf yen ithalatı pahalandırıyor ve Japonya tükettiği şeylerin önemli bir kısmını, özellikle enerjiyi ithal ediyor. Enerji maliyetlerindeki artış ekonomi boyunca yayılıyor. Gıdanın marketlere taşınması, paketlerin teslim edilmesi ve işletmelerin enerji faturalarını ödemesi gerekiyor. Sonunda bu ek maliyetlerin çoğu tüketicilere yansıtılıyor.
Bununla birlikte zayıf yen Japonya’yı yabancı ziyaretçiler için daha ucuz hale getiriyor ve turizmle bağlantılı işletmelere fayda sağlayabiliyor. Japon ihracatçıları da yurt dışındaki kazançları yen’e çevrildiğinde avantaj sağlayabiliyor.
Ancak başka bir büyük değişim de sürüyor ve bu hem borç alanları hem de tasarruf sahiplerini etkiliyor. 18 Eylül’de Japonya Merkez Bankası (BOJ) politika faizini yüzde 1,25’e yükseltti; bu, on yıllarca Japonya’yı karakterize eden olağanüstü ucuz paradan bir adım daha uzaklaşma anlamına geliyor. Bu, ev alıyorsanız önem kazanıyor. Yüzde 0,75 ile yüzde 2 arasındaki konut kredisi faiz farkı küçük görünebilir, ancak 35 yıllık bir kredide bileşik olarak hesaplandığında evin toplam maliyetinde ciddi bir fark yaratabiliyor.
Japonya’daki tasarruf sahipleri için ise daha yüksek faizler iyi haber olabilir. On yıllarca tasarruf hesaplarında, banka vadeli mevduatlarında veya devlet tahvillerinde para tutmak neredeyse hiç getiri sağlamıyordu. Faizlerin yükselmesi bu tür yatırımların daha iyi getiri sunabileceği anlamına geliyor.
Carry trade yen’i nasıl etkiliyor
Bunun nedenini anlamak için Japonya’nın ötesine bakmak gerekiyor. BOJ kararından sadece iki gün önce ABD Federal Rezervi hedef faiz oranını yüzde 3,75’ten yüzde 4’e yükseltti. ABD ile Japonya faiz oranları arasındaki büyük fark, yen’i etkileyen en önemli güçlerden biri olan carry trade’i açıklıyor. Bu, yatırımcıların Japonya’da ucuz borçlanıp daha yüksek getiri sunan bir yere yatırım yapması demek. On yıllarca Japonya’nın sıfıra yakın ve bazen negatif faiz oranları yen’i borçlanmak için cazip bir para birimi haline getirdi. Yatırımcılar bu parayı ABD Hazine menkul kıymetleri gibi yurt dışında daha yüksek getirili varlıklara taşıyabiliyordu. Japonya şu anda ABD Hazine menkul kıymetlerinin en büyük yabancı sahibi.
Ancak para yen’den dolara çıktığında bu yen üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. BOJ faiz oranlarındaki küçük değişikliklerin dikkat çekmesinin nedeni bu. Japon getirileri yurt dışındaki getirilere yaklaştıkça yen’i yurt dışına taşımak daha az cazip hale geliyor. Yeterli sayıda yatırımcı yurt dışındaki yatırımlarını geri getirirse, yabancı para birimlerini yen’e çevirmek zorunda kalıyor ve bu yen’i güçlendirebiliyor.
Şu anda ABD ile Japonya faizleri arasındaki fark carry trade’i sürdürmeye yetecek kadar büyük kalıyor. Ortaya çıkan zayıf yen, ithalatın yüksek maliyetinin ortalama vatandaş için yük oluşturması nedeniyle siyasetçilerin harekete geçmesi yönünde baskı yaratıyor. 2026’da Japonya ve ABD yen’i desteklemek için büyük ölçekli koordineli bir müdahalede bulundu. Müdahale başlangıçta para birimini güçlendirse de etki geçici oldu ve yen daha sonra yeniden zayıfladı. Bu, hükümet müdahalesinin ne kadar başarabileceğinin sınırları olduğunu gösteriyor.
Tasarruf sahibine fayda sağlayan şey borç alanına zarar verebiliyor ve yen’i destekleyen şey ekonominin başka yerlerinde sorun yaratabiliyor.
Japonya’nın zor denge oyunu
Daha da kötüsü, Japonya şu anda gelişmiş dünyada en yüksek olan devasa bir borç taşıyor. Borçlanma maliyetlerindeki son artışlar hükümetin zaten büyük olan borç servis yükünü artırabilir. Üstelik mevcut hükümetin harcamaları artırmayı ve vergileri azaltmayı planlaması mantıksız görünüyor. Nüfus azalmaya devam ederken bunun kolay bir çıkış yolu da görünmüyor.
Tasarruf sahibine fayda sağlayan şey borç alanına zarar verebiliyor ve yen’i destekleyen şey ekonominin başka yerlerinde sorun yaratabiliyor. İşte bu da mevcut durumu çözmeyi bu kadar zor hale getiriyor. Daha zayıf bir yen market faturasında, benzin pompasında ve yurt dışına seyahat maliyetinde kendini gösterebiliyor. Daha yüksek faiz oranları ev satın almayı veya çocuğunuzu yurt dışında okutmayı pahalı hale getirirken elinde nakit tutanları ödüllendiriyor.
Yani Japonya on yıllarca sıfıra yakın faiz oranlarına ve ucuz paraya alışsa da bu dönem sona ermiş görünüyor. Merkez bankalarının, tahvil getirilerinin ve carry trade’lerin karmaşık dili bu değişiklikleri günlük yaşamdan kopuk gibi gösterebiliyor.
Öyle değil ve Japonya’daki ortalama insan çeşitli harcamalar artarken bunu fark etmeye başlıyor. Yen zayıflasa da güçlense de Japonya’da yaşayan insanlar üzerinde etkileri olacak.
