Tokyo - Analistlere göre, Japonya Merkez Bankası (BOJ) için uzun süredir hedeflenen yüzde 2 enflasyon hedefine ulaşmak, fiyat istikrarı arayışının sonu değil, para politikasında yeni bir dönemin başlangıcı anlamına geliyor.
Merkez Banka, cuma gününe kadar süren iki günlük politika toplantısında temel enflasyonun “genel olarak” yüzde 2 hedefine ulaştığı sonucuna vardı. Hükümet ile BOJ, ülkeyi deflasyon batağından çıkarmak için ortak bir çabayla bu hedefi belirlediğinden bu yana neredeyse 14 yıl geçti.
Merkez Banka, Nisan 2013'te geniş ölçekli bir parasal gevşeme politikası başlattı. Dönemin Başkanı Haruhiko Kuroda'nın adıyla anılan “Kuroda bazukası”, kronik deflasyonu aşmayı ve ücretler ile fiyatlar arasında erdemli bir döngü yaratmayı amaçlıyordu.
Analistlere göre BOJ'un son değerlendirmesi, Japonya'daki enflasyon dinamiklerinde temel bir değişikliği yansıtıyor. Bu değişim, Merkez Bankasının peşinde olduğu talep artışından çok, büyük ölçüde küresel enflasyon dalgasından kaynaklanıyor.
Şimdi asıl soru, enflasyonun yüzde 2 civarında kalıp kalamayacağı ve fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskılar sürerse BOJ'un nasıl tepki vereceği. Fiyat istikrarını sağlamak, BOJ'un nihai hedefi.
BOJ, para politikasında karmaşık bir sınavla karşı karşıya. Merkez Banka, enflasyonun hedefi fazla aşmasını önlemek için faiz artırmak isterken, bu adımın ücret artışlarını ve iç talebi zayıflatmayacağından da emin olmak zorunda.
Mitsubishi UFJ Research and Consulting'in baş ekonomisti Shinichiro Kobayashi, “BOJ, temel enflasyonun hedefe ulaştığını, hatta aştığını fark etmekte yavaş kalmış olabilir” dedi.
Kobayashi, fiyat artışlarının istenen hızın ötesine geçmiş olabileceğini de ekledi. BOJ verilerine göre Japonya'nın toptan fiyatları mayıstan bu yana yüzde 7 civarında ya da üzerinde seyrediyor. Bu durum, önümüzdeki aylarda tüketici fiyatlarını keskin biçimde yukarı itebilir. BOJ Başkanı Kazuo Ueda da yüksek toptan fiyatlara karşı uyarıda bulundu.
Kobayashi, “Yüzde 2'ye ulaşmanın en büyük önemi, artık gevşek bir parasal ortamı sürdürmeye gerek olmamasıdır” dedi.
BOJ, fiyatları yükseltmek için uzun süredir uyguladığı aşırı gevşek politikadan uzaklaşırken, enflasyonun hızlanmasını önlemek amacıyla her politika toplantısında daha fazla faiz artırımına ihtiyaç olup olmadığını değerlendirmek zorunda.
Kobayashi, yüzde 2 enflasyona ulaşılmasını yalnızca gevşeme politikasına değil, COVID-19 salgını sonrasındaki ekonomik koşullardaki değişikliklere de bağlıyor.
Tedarik zinciri aksaklıkları, toparlanan talep, işgücü sıkıntısı ve artan ithalat maliyetleri, şirketlerin fiyat artırmasını kolaylaştırdı. Tüketiciler ise ücret artışları nedeniyle fiyat artışlarını daha kolay kabullenir hale geldi.
Meiji Yasuda Research Institute'in baş ekonomisti Yuichi Kodama, BOJ'un enflasyon hedefinin gerçekleşmesindeki rolü konusunda daha şüpheci.
Kodama, “Hedefe ulaşmanın 10 yılı aşkın sürmesi, para politikasının bunda pek payı olmadığını gösteriyor” diye savundu. Kodama, küresel enflasyon dalgasını ve bunun sonucunda enflasyon beklentilerindeki yükselişi daha büyük etkenler olarak gösterdi.
BOJ, Kuroda bazukası başlatıldığında yaklaşık iki yıl içinde yüzde 2 hedefine ulaşacağını taahhüt etmişti. Ancak Merkez Banka bu zaman çizelgesini defalarca ertelemek zorunda kaldı.
Kodama, BOJ'un temel enflasyonu uzun vadede yüzde 2 civarında tutma sorumluluğu bulunduğunu belirtti.
Kodama, “Arz-talep açığının çok fazla enflasyon baskısı yarattığını düşünmüyorum. Muhtemelen sıfır civarında ya da hafifçe pozitif” dedi. Ona göre “Asıl etken, emtia fiyatlarındaki yükselişin insanların enflasyon beklentilerini yukarı itmesi.”
BOJ, son yıllardaki daha yüksek ücret artışlarının özel tüketimi desteklediğine ve bunun fiyat artışlarına yol açtığına inanıyor. Ancak bazı analistlere göre talep kaynaklı enflasyonun seyri hâlâ belirsiz.
Orta Doğu krizi petrol fiyatlarını yüksek tuttukça ve yen, ABD doları karşısında 40 yılın en düşük seviyesine gerilediğinden beri zayıf kaldıkça tüketici harcamaları yavaşlayabilir.
Japonya enerji arzında bölgeye ağır ölçüde bağımlı. Zayıf yen ise diğer ülkelerden gelen malların maliyetini artırıyor. Bu iki etken, ithalat maliyetlerini yükseltiyor.
Kobayashi, “Bir noktada, yüzde 2 enflasyon hedefinin bugünkü Japonya için hâlâ uygun olup olmadığını incelememiz gerekiyor” dedi.
Kobayashi, “Japonya'nın nüfusu küçülürken ve talep azalırken, bu hedef baştan doğru muydu?” diye sordu.
