Ekonomistler, Singapur Para Otoritesi (MAS) tarafından çarşamba günü (14 Ekim) para politikası ayarlarının sabit tutulmasına yönelik sürpriz kararını, çekirdek enflasyonun zirveye yakın olabileceğinin işareti olarak değerlendiriyor. Ekonomistlerin çoğu da para sıkılaştırmasına ara verilmesinin daha uzun süreceğini bekliyor.
MAS, Singapur doları nominal efektif döviz kuru (S$NEER) politika bandının eğimini değiştirmedi. Bandın genişliği ve merkezlendiği düzeyde de herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Karar, Bloomberg anketindeki 20 ekonomistten 17'sinin beklentisine ters düştü. Bu ekonomistler, politika bandının eğiminin dikleşeceğini tahmin etmişti.
Merkez banka, 2026 çekirdek enflasyon tahminini yüzde 1,5 ila 2,5 aralığından yüzde 1,5 ila 2 aralığına daralttı. Manşet enflasyonun yaklaşık yüzde 2 olmasını bekliyor.
Çekirdek enflasyon, ikinci çeyrekte yüzde 1,5 iken temmuz ve ağustosta yüzde 2,1'e yükseldi. MAS, bu oranın yakın dönemde biraz yüksek kalmaya devam etmesini, ardından “2027'nin ortasından itibaren daha belirgin biçimde gerilemesini” beklediğini açıkladı.
Maybank ekonomistleri Chua Hak Bin ve Brian Lee, daralan enflasyon tahmininin “çekirdek enflasyonun zirvede ya da zirvesine yakın olduğunu” gösterdiğini söyledi.
“MAS, mevcut hafif sıkılaştırıcı ayarın yakın vadeli ithal enflasyon dalgasını yönetmek için yeterli olduğuna inanıyor. Çünkü iç maliyet baskıları, özellikle hizmetlerde, hâlâ ılımlı kalıyor ve enflasyonun 2027'nin ortasından itibaren gerilemesi bekleniyor” dediler.
Ekonomistler, MAS'ın Ocak ayında ve 2027'nin geri kalanında kararını sabit tutacağını bekliyor. Ekim kararının “daha fazla para sıkılaştırması için yüksek bir çıta” oluşturduğunu düşünüyorlar.
OCBC'nin baş ekonomisti Selena Ling, Ekim kararının MAS'ın çekirdek enflasyonun istikrar kazandığına dair daha fazla güven duyduğunu gösterdiğini söyledi. Ling ayrıca MAS'ın mevcut S$NEER politika duruşundan memnun olduğuna işaret ettiğini, “nisan ve temmuz 2026'daki önceki sıkılaştırmaların birikimli etkilerinin hâlâ sisteme yayılmakta olduğunu” kaydetti.
Üçüncü çeyrek büyümesi beklentilerin üzerinde yüzde 5,4 olunca ekonomistler yıllık GDP tahminlerini yukarı çekti.
MAS, arka arkaya iki sıkılaştırmanın ardından para politikası ayarlarını sabit tuttu ve ara verdi.
Ling, kararın “nisan ve temmuzda uygulanan önceki politika sıkılaştırmasının yeterli görüldüğü için bir politika duraklaması olarak değerlendirilmesi gerektiğini” ifade etti.
Ling, MAS'ın çıktı açığının daralacağını ve çekirdek enflasyonun otoritenin öngördüğü gibi 2027'nin ortasından itibaren gerileyeceğini varsayarak, en geç Ocak 2027 toplantısına kadar faizi sabit tutacağını bekliyor.
OCBC'nin 2026 manşet ve çekirdek enflasyon tahminleri sırasıyla yüzde 2 ve yüzde 1,8 olarak sabit kaldı.
DBS'in kıdemli ekonomisti Chua Han Teng de kararı bir duraklama olarak gördü. Karar, bu yıl yapılan iki “proaktif” sıkılaştırma hamlesinin ardından geldi.
Chua, üçüncü çeyrek büyümesinin güçlü olduğunu belirtti. Ancak “önümüzdeki çeyreklerde istikrarlı bir genişlemenin, pozitif çıktı açığını daraltacağını ve altta yatan enflasyonist baskıları sınırlayacağını” ekledi.
DBS, 2026 çekirdek ve manşet enflasyon tahminlerini sırasıyla yüzde 1,8 ve yüzde 2'ye indirdi. Önceki tahminleri ise yüzde 2 ve yüzde 2,2'ydi. Banka ayrıca 2027 tahminini yüzde 2'den yüzde 1,8'e düşürdü.
JPMorgan Chase ekonomisti Siddharth Jamad şunları söyledi: “Büyüme-enflasyon riskleri ile şimdiye kadar uygulanan sıkılaştırma miktarına bakarak, MAS'ın 2027'de uzatılmış bir bekleyiş dönemine girmesini bekliyoruz.”
Jamad, MAS'ın bu yıl 75 baz puanlık sıkılaştırma yaptığını tahmin ettiğini belirtti.
Yeni hamle riski: Ocak ayında yeni hamle riski
HSBC'nin kıdemli ASEAN ekonomisti Yin Liu, MAS'ın daha az şahin göründüğünü ancak daha fazla sıkılaştırma kapısının kapanmadığını söyledi.
Liu, MAS'ın nisan 2023'te beş arka arkaya sıkılaştırmanın ardından politika yolunu “yeterince sıkı” olarak tanımladığını ve bunun döngünün sonuna işaret ettiğini hatırlattı. Çarşamba günkü açıklamada bu ifade yer almıyordu.
Liu, Orta Doğu gerilimleri nedeniyle yüksek enerji maliyetlerini, aralıkta yüzde 7 olacak toplu taşıma ücreti artışını ve El Nino nedeniyle yüksek gıda maliyetlerini gösterdi. Enflasyon riskinin yukarı yönde artacağını öngörüyor.
HSBC, bu hafta 25 baz puanlık bir eğim artışı bekliyordu. Şimdi bu artışın 2027 Ocak'ta gerçekleşmesini bekliyor ve bunun eğimi yüzde 1,5'e getireceğini düşünüyor.
UOB'un yardımcı ekonomisti Jester Koh, asıl sürprizin kararın kendisi olmadığını, açıklamanın “biraz yumuşak tonu” olduğunu söyledi. Bunun nedeni yüksek ithal enflasyonu ve Orta Doğu çatışmasında net bir çözüm olmamasıydı.
UOB artık MAS'ın 2027 boyunca sabit kalmasını bekliyor. Ancak Koh, Ocak ayında 25 baz puanlık bir eğim artışının gerçekleşme olasılığını yüzde 30 olarak değerlendiriyor.
Koh, Orta Doğu çatışmasının şiddetlenmesini, ithal fiyat baskılarının yaygınlaşmasını ve 2027'nin birinci çeyreğinde elektrik tarifelerinde olası bir yeniden yükselişi gerekçe gösterdi.
Koh ayrıca çekirdek enflasyonun ocakta yüzde 2,5 ile zirve yapabileceğini ve 2027'de ortalama yüzde 2,1 ila 2,2 olabileceğini ekledi. Bu seviyelerin MAS'ın projeksiyonlarının üzerinde olabileceğini belirtti.
OCBC'den Ling, enerji, gıda, ücretler veya yapay zekâ ile bağlantılı daha geniş talepteki yukarı yönlü sürprizleri tamamen göz ardı edemediğini söyledi. Bu sürprizlerin yeniden sıkılaştırmayı gerektirebileceğini de ifade etti. MAS'ın kendisi de enflasyon riskinin hâlâ yukarı yönlü olduğunu belirtti.
Singapur doları'nın ticaret tartılı endeksi karardan sonra hafifçe geriledi. Maybank, S$NEER'in politika bandının orta noktasının yüzde 1,67 üzerinde olduğunu, açıklamadan önce bu oranın yüzde 1,73 olduğunu not etti.
